金投策略
周三全球股市走势平稳，美元则因美国贸易谈判出现积极迹象而维持涨势，市场的关注焦点也逐渐转向英伟达即将公布的财报。
截至发稿，道指期货跌0.01%，标普500指数期货涨0.07%，纳指期货涨0.12%。
德国DAX指数跌0.50%，英国富时100指数跌0.15%，法国CAC40指数跌0.20%，欧洲斯托克50指数跌0.38%。
由于美欧之间的贸易摩擦似乎有所缓和，市场保持乐观，但日本超长期国债拍卖反应平淡，令长期债券收益率再次上升，凸显出市场对财政赤字问题的持续担忧。
日本40年期国债拍卖遇冷
30年期美债收益率同步上升，市场对美国经济前景的担忧持续，关祱不确定性和财政状况不稳加剧了市场焦虑。同时，日本债券需求疲软也打压了投资者情绪。
在周三的日本40年期国债拍卖中，需求降至去年7月以来的最低水平，此前本月“超长期”债券市场遭遇抛售。衡量需求的一项指标——投标倍数（即总投标量与发售量的比值）从3月上次拍卖的2.9大幅下降至2.2，显示市场兴趣显著减弱。
此前，随着对日本以及其他发达国家债务负担的担忧升温，导致超长期债券遭遇抛售，40年期日债收益率在上周飙升至创纪录的3.675%。
超长期日本国债正失去传统买家——如人寿保险公司和养老基金——的支持，这些机构近来一直在减少购买。
日本40年期国债收益率在拍卖反应冷淡后上涨9个基点至3.375%，导致全球其他市场长期债券收益率同步走高：美国30年期收益率上涨4个基点至4.9769%，10年期收益率上涨3.5个基点至4.4694%。
日本周三债券拍卖的疲软需求也可能加剧全球债市的波动金投策略。日本30年期国债收益率在拍卖后飙升10个基点。
欧美局势传新消息
与此同时，欧美贸易局势传新消息。美国总统唐纳德·特朗普周二表示，欧盟着手展开谈判是“积极的举动”，此前他在周末放缓了对欧盟商品征收50%关祱的计划。
当地时间27日，特朗普在自创社媒“真相社交”（Truth Social）发文写道，“我刚刚得到消息，欧盟已致电要求尽快确定会谈日期。这是一个积极信号，我希望他们最终能够开放欧洲各国与美国的贸易。如果他们这样做了，他们会非常高兴，并将迈向成功！！”
Forvis Mazars首席经济学家George Lagarias表示：“他们是主要贸易伙伴，因此我对最终达成某种协议持乐观态度。”
不过，投资者对美国经济前景依旧保持警惕，主要由于特朗普总统挑起贸易战、推行可能加剧赤字的减税政策。这些因素拖累了资产价格，而美联储暂停降息周期，等待更多经济数据来判断下一步动作。
市场盯紧英伟达财报
投资者也在关注英伟达即将公布的财报，这家公司生产的芯片对人工智能基础设施建设至关重要。英伟达的业绩将反映出当前AI投资热潮是否具有可持续性——就在前一日，该股已收复年初以来的全部跌幅。市场预期英伟达第一季度营收将同比大增66.2%，达到432.8亿美元。
野村国际财富管理部门的投资主管Gareth Nicholson表示：“如果英伟达公布利好，同时几家大型云计算公司也传递出积极信号，那从宏观层面来看是建设性的，这种利好动能将会延续。”
Pepperstone研究主管Chris Weston表示：“市场对英伟达超预期的营收与利润率重新燃起信心，如果它表现出色，那么市场将再度迎来上涨行情。”
大宗商品方面，油价小幅上涨，此前美国限制雪佛龙公司从委内瑞拉出口原油，引发供应趋紧担忧。布伦特原油期货上涨0.5%至每桶64.41美元，美国原油上涨0.6%至61.27美元。现货黄金在周二下跌逾1%后，反弹上涨0.7%。
渣打银行警告：2026年或成美债“血崩”起点！金投策略
渣打银行G10外汇研究主管英格兰德（Steve Englander）发出警告，美国资产正面临一场迫在眉睫的流动性危机，而2026年可能成为海外投资者决定是否继续为美国不断膨胀的债务买单的“临界点”。过去十年间，美国对外债务激增，其财政赤字高度依赖国际资本流入。
英格兰德指出，若海外投资者对美债和美元失去信心，市场将迅速感受到“失血”之痛。尽管今年10年期美债收益率波动下行15个基点，但美元指数在2025年已暴跌8%，释放出危险信号。
上周美国参议院通过的所谓“美丽大法案”未能缓解财政可持续性担忧，经济学家普遍认为该法案将加剧赤字而非解决问题。
英格兰德警告，这可能导致美元和美债风险溢价上升——即使货币贬值理论上提升资产吸引力，国际投资者仍可能望而却步。
巴克莱：机构持仓仍处低位，全球股市“最小阻力路径”仍是上涨。
巴克莱银行的策略师表示，投资者对股票的投资比例仍然较低，因此从市场角度来看，“阻力最小的路径”就是上涨。由Emmanuel Cau领导的团队表示，5月份股市的反弹并未受到机构投资者的显著影响，其持仓总体仍处于轻仓状态。
Cau在一份报告中写道：“若没有市场波动的冲击，‘系统性买入行为仍有可能继续推动股市持续上涨’。”Cau表示，5月份，美国本土投资者抛售了本国股票，转而买入了国际股票。不过，“卖出美国”这一交易主要集中在美元和债券领域。
与此同时，资金回流欧洲的进程暂时停滞，欧洲投资者对美国资产的抛售也较为有限。Cau本月早些时候准确地预测到，贸易战的缓和将会推动股市上涨。
美股科技股正“悬崖边跳舞”？“双顶”预警或触发50%深度回调。
分析师Kevin George发布评论文章，称当前科技股面临深度回调风险，从短期波动到长期风险皆需警惕。
他指出，当前市场估值接近历史极值，且经济增速正在放缓，巴菲特指标显示市场可能存在泡沫，而贸易紧张、通胀波动、全球冲突，以及需求疲软下人工智能和云领域的过度资本支出等多重风险频发，因而建议投资者分散配置，远离增长型主题。
该分析师称，投资者应重点关注“巴菲特指标”这一长期估值指标，即美股总市值与美国经济规模的比值。若美股市值增速远超实际经济增长，往往预示市场处于泡沫区间。这一逻辑在当前环境下尤为适用：当前估值高度依赖人工智能和云计算将持续创造指数级增长的预期，但当经济下行时，企业级买家从何而来？
焦点个股
梅西百货盘前涨超4%，Q1总营收、经调整EPS超预期。
游戏驿站盘前一度涨7%，斥资超5亿美元购买4710枚比特币。
Okta盘前大跌超12%，业绩指引偏谨慎。
万国数据盘前跌超6%，H股今日大跌9.6%，融资或引发市场担忧。
小马智行盘前一度涨约2.5%，与广州公交集团达成战略合作。
小鹏汽车盘前涨超1%，获建银国际上调目标价。
携程网盘前涨超1%，获CFRA上调目标价。
贝壳盘前涨超1.7%，旗下贝好家首次进入佛山市场。
文远知行盘前续涨1.3%，昨日飙涨超18%，进入沙特市场。
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责任编辑：郭明煜 金投策略
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